评价报告“两极分化”禹洲集团销售数据或被证实“注水”

发布日期:2021-07-20 03:52   来源:未知   阅读:

  中信里昂和国际知名评级机构的评级“掐架”,惠誉指出,禹洲集团的合同销售总额与其收入等指标不符。有媒体就梳理了一下禹洲集团的土储,发现如果按它的销售数据来看,禹洲集团当下已经无地可卖。

  不过,今年以来,包括穆迪、惠誉、联合国际等知名评级机构均将禹洲集团的评级下调,甚至列入负面观察名单。

  去年11月、今年年初的1月,中信里昂连续重申对于禹洲集团的“买入”评级。

  惠誉在评级文件中就指出,“禹洲集团的收入和隐含现金回款(客户存款的变化加上年内登记的收入)相对于公司报告的合同销售总额较低,而且在过去的两到三年中,这一差距有所扩大”。

  如今,有媒体就梳理了一下禹洲集团的土储,发现如果按它的销售数据来看,禹洲集团当下已经无地可卖。

  今年以来,穆迪、惠誉、联合国际等评级机构均将禹洲集团的评级下调,甚至列入负面观察名单。

  早在去年5月,在将禹洲集团的长期发行人信用评级,及其高级无抵押票据评级降为B+之后,国际评级机构标准普尔对外宣称,将撤销禹洲集团上述评级,同时将其列入负面观察名单。

  “这样的评级属不太合理,不愿再与其合作。”在彼时的禹洲集团高级副总裁、首席财务官兼公司秘书邱于赓看来,标准普尔此举非常不合理。

  中信里昂在研报中指出,禹洲集团销售增长强劲,多项指标优于行业平均,看好禹洲集团未来发展前景,重申禹洲“买入”评级,目标价4.40港元。

  今年1月,中信里昂再次指出,继2020年实现全年合约销售破千亿的里程碑之后,禹洲集团有信心在2021年销售额实现10%-15%的同比增长。

  随着禹洲集团未来两年进一步改善其财务结构;以及计划分拆的物管业务有望带来特别股息,为其极大释放潜在价值。因此,中信里昂对禹洲重申“买入”评级,目标价仍是4.40港元。

  2020年财报显示,禹洲集团全年实现营收104.12亿元,较2019年的232.41亿元下跌55.2%;归母净利润同比暴跌96.76%至1.17亿元;毛利则同比下跌92.12%至4.8亿元。

  更有意思的是,根据2020年的半年报,去年上半年禹洲实现营收140.07亿元、归母净利润10.19亿元。

  也就是说,辛辛苦苦干了一年,全年业绩还不如半年的水平,这在行业里几乎闻所未闻了。

  不久前,中信里昂表示,禹洲集团如期交付上海禹洲金茂悦和合肥禹洲银河 PARK 两个重点项目,高度锁定了中期利润。

  中信里昂还表示,在过去的半年,禹洲集团紧抓工程节点,盼能重拾投资者信心。该行预计,随着现金流状况的改善,禹洲集团今年上半年的盈利将逐步复苏,有望维持 17.4% 的行业最高股息收益率。

  因此,中信里昂看好禹洲未来发展,给予“买入”评级,目标价 2.62 港元。

  之所以穆迪、惠誉、标准普尔等国际知名评级机构都下调禹洲集团的评级,惠誉在其评级文件中说明了理由。

  “禹洲集团的收入和隐含现金回款(客户存款的变化加上年内登记的收入)相对于公司报告的合同销售总额较低,而且在过去的两到三年中,这一差距有所扩大”。

  财报显示,2020年禹洲集团实现销售额1049.7亿元,增速高达39.7%,其合约销售额创历史新高,首次跨过千亿门槛。

  不过,在跨过千亿门槛的背后,禹洲集团的业绩出现断崖式下滑。数据显示,2020年禹洲集团的营收遭遇“腰斩”,归母净利润更是下跌超九成。

  近日,有媒体通过深挖其十几年的土储变化情况,发现如果按照禹洲集团发布的销售数据,其当下已经到了无地可卖的境地。

  该媒体披露,2009年至2020年,禹洲集团累计合同销售面积2488.16万平方米;同期新增全口径土储2544.72平方米。两者的差额,就是12年累计的土储结余——不到70平方米。

  而根据2009年财报中披露,禹洲集团当年年底的总土储中尚有302万平方米未售面积。

  也就是说,如加上这12年来的土储结余,截至2020年底,333111神灯心水论坛,禹洲集团手中可售的全口径面积仅为370万平方米左右。

  据中信里昂的评级报告显示,禹洲集团今年上半年土地开支仅为人民币 22 亿元,共获取四个新项目,在手现金充裕。

  通过计算可得,今年上半年禹洲集团拿地金额为22亿元,如按照去年新增土储均价1.18万每平方米计算,今年新增土储面积不到19万平方米。

  去年年底土储结余的370万平方米,加上今年新增的19万平方米,总计也就是不到400万平方米。

  根据其6月发布的经营简报可知,今年上半年禹洲集团累计合同销售面积为284.53万平方米。

  400万平方米减去284.53万平方米,也就是说,如果禹洲集团的历次财报披露安全属实,那么,当下的禹洲集团手中只有110万平方米的可售资源面积。

  要知道,2021年禹洲集团的销售目标为1100亿元。而截至目前,284.53万平方米的累计销售面积,只为其带来了累计销售金额527.12亿元。

  那么,如今禹洲集团手中的110万平方米的可售资源面积,能为其带来剩余573亿元的销售目标?